¿qué nos dicen realmente los mercados?




Hace varios años, cuando un presidente recién elegido comenzó sus esfuerzos para rescatar a la economía y fortalecer la red de seguridad social, los expertos económicos conservadores -personas que afirmaron entender los mercados y sabían cómo satisfacerlos- advirtieron de un desastre financiero inminente. Las acciones, declararon, se hundirían, mientras que las tasas de interés subirían.
 
Y a través de los titulares También una red de arrastre casual   aparece al mismo tiempo dando un pronunciamiento extremo tras otro. "El radicalismo de Obama está matando al Dow", advirtió un artículo de opinión de Michael Boskin, asesor económico de ambos presidentes Bush. "Los disciplinantes de los legisladores de EE. UU. Regresan", declaró The Wall Street Journal, advirtiendo que los "vigilantes de bonos" pronto impulsarían los rendimientos de los bonos del Tesoro a alturas destructivas. 

Efectivamente, esa semana el promedio industrial Dow Jones ha estado alcanzando máximos históricos, mientras que el rendimiento actual de los bonos del gobierno de los EE. UU. A 10 años es aproximadamente la mitad de lo que era cuando The Journal publicó ese screed.

O.K., todos hacen una mala predicción de vez en cuando. Pero estas predicciones tienen un significado especial, y no solo porque las personas que las hicieron tuvieron un historial de errores tan notable en los últimos años.
No, el punto importante acerca de estas predicciones malas en particular es que provienen de personas que constantemente invocan la ira potencial de los mercados como una razón por la que debemos seguir sus consejos sobre políticas. No intentes cubrir a los estadounidenses sin seguro, nos dijeron; si lo hace, socavará la confianza empresarial y la bolsa de valores se derrumbará. No intente reformar Wall Street, ni siquiera criticar sus abusos; Harás daño a los sentimientos de los plutócratas, y eso conducirá a la caída de los mercados. No intentes luchar contra el desempleo con un mayor gasto público; si lo haces, las tasas de interés se dispararán.
Y, por supuesto, reduzca drásticamente la Seguridad Social, Medicare y Medicaid, o los mercados lo castigarán por su presunción
Por cierto, no estoy hablando de la derecha difícil; un buen número de centristas autoproclamados juegan el mismo juego. Por ejemplo, hace dos años, Erskine Bowles y Alan Simpson nos advirtieron que esperáramos un ataque de los vigilantes de los bonos en, eh, dos años a menos que aprobáramos, lo adivinó, Simpson-Bowles.
 
Entonces, lo que las malas predicciones nos dicen es que, en efecto, estamos lidiando con sacerdotes que exigen sacrificios humanos para apaciguar a sus dioses enojados, pero que en realidad no tienen idea de lo que esos dioses realmente quieren, y simplemente están proyectando sus propias preferencias sobre la supuesta mente del mercado.

Entonces, ¿qué nos dicen realmente los mercados?
Desearía poder decir que son buenas noticias, pero no es así. Esas bajas tasas de interés son el signo de una economía que no está cerca de una recuperación total de la crisis financiera de 2008, mientras que el alto nivel de los precios de las acciones no debería ser motivo de celebración; es, en gran parte, un reflejo de la creciente desconexión entre la productividad y los salarios.
La historia de la tasa de interés es bastante simple. Como algunos de nosotros hemos estado tratando de explicar durante cuatro años o más, la crisis financiera y el estallido de la burbuja inmobiliaria crearon una situación en la que casi todos los principales actores de la economía intentan simultáneamente pagar la deuda gastando menos que sus ingresos . Como mi gasto es su ingreso y su gasto es mi ingreso, esto significa una economía profundamente deprimida. También significa bajas tasas de interés, porque otra forma de ver nuestra situación es, por decirlo suavemente, que ahora todos quieren ahorrar y nadie quiere invertir. Así que estamos inundados de ahorros deseados sin un lugar adonde ir, y esos ahorros en exceso están reduciendo los costos de endeudamiento.
Bajo estas condiciones, por supuesto, el gobierno debería ignorar su déficit a corto plazo y aumentar los gastos para apoyar la economía. Desafortunadamente, los creadores de las políticas se han sentido intimidados por los falsos sacerdotes, quienes los han convencido de que deben buscar la austeridad o enfrentarse a la ira de los dioses invisibles del mercado.

Mientras tanto, sobre el mercado bursátil: las acciones son altas, en parte, porque los rendimientos de los bonos son tan bajos, y los inversionistas tienen que poner su dinero en algún lado. También es cierto, sin embargo, que si bien la economía sigue profundamente deprimida, las ganancias corporativas han tenido una fuerte recuperación. ¡Y eso es algo malo! Los trabajadores no solo no comparten los frutos de su propia productividad en aumento, sino que cientos de miles de millones de dólares se acumulan en los tesoros de las corporaciones que, ante la débil demanda de los consumidores, no ven razón para poner esos dólares a trabajar.
 
Entonces, el mensaje de los mercados no es feliz. Sin embargo, lo que los mercados están diciendo claramente es que los temores y prejuicios que han dominado la discusión de Washington durante años están completamente equivocados. Y también nos dicen que las personas que han estado alimentando esos temores y vendiendo esos prejuicios no tienen ni idea de cómo funciona realmente la economía



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